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2018年,“乱”就一个字;2019年会更艰辛

文 / 星晴来源:FX168财经网

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去年今日,喜迎2018的人们一定不会想到,这会是如此动荡的一年。接连不断的各种事端把投资者从漫长牛市的温床上拽起来,然后又打了两记响亮的耳光。而当大家感概2018年实在是太乱了的时候,可能更加艰难的2019年正等着大家。

纷乱丛生的2018

许多人回顾这一年时都会说,2018年是不平凡的一年——金庸、霍金、斯坦·李......诸位大师在这一年里溘然长逝。其实,生老病死,人们心中可能早有预期,但意料之外的是发生得这样迅速、频繁和集中。

今年震撼金融市场的几件大事也是如此。川普实施他在竞选时承诺的保护主义政策、美联储继续加息、比特币泡沫破裂、金融市场的“太平盛世”终结......这些事件早就在专家们的预言里出现,但当它们全部在2018年齐集,并以比想象中更为猛烈的程度爆发,投资者们还是被打了个措手不及。

川普在3月份正式发动了贸易战,规模空前。他随后自称“贸易侠”,四处点燃战火。最令人担忧的当属美国与中国这两个世界最大经济体间的贸易冲突。人们希翼这只是川普“讨价还价”的花招,但愿中美早日握手言和,然而实际情况却是川普不断加码,中方也立场坚定。2018年过去了,双方还在谈判当中。

花费数十年建立起来的国际贸易体系受到前所未有的威胁,原本蒸蒸日上的全球经济因此蒙上阴霾。虽然进出口只占各国经济中的一部分,但提高关税的最大副作用之一是企业和消费者信心的丧失,当企业停止投资、消费者缩减支出,经济的巨轮也就不得不减速。到了今年下半年,发达国家中的德国、意大利和日本都出现了经济收缩。

但美国经济在川普减税增支财政政策的刺激下保持强劲,美联储也因此没有停下加息的脚步,甚至还有所加快——2017年美联储加息了三次,2018年增至四次。金融危机以来的超宽松货币政策环境宣告结束。

企业借贷成本提高,债券则因利率的提高而更具吸引力,这对股票市场无疑是个噩耗。2月份,全球股市在货币政策收紧的阴云中进入了修正性下跌。8月份,美国股市开创了史上最长牛市。到了10月份,又一次大规模抛售降临。近年来顺风顺水、志得意满的股票市场自此笼罩在对全球经济增长放缓、贸易战和美联储会继续加息的担忧之中。直至年底,全球股市也没从打击中缓过神来。

中国股市,意大利股市、日本股市都在今年陷入熊市,相对于年内高位,最大跌幅分别达到30%、26%和21%。美国被称为“FAANG”(FaceBook、苹果、AMAZON、GOOGLE和Netflix)的科技股也陷入熊市,FaceBook和Netflix股价由顶峰下跌了近40%,苹果和AMAZON的市值也从巅峰值大跌了1/4。美国主要股指一度游走于熊市边缘。美国财政部长努钦甚至召集了“暴跌保护团”,这一包含美联储和证券交易委员会主席的工作组于1987年10月份股市大跌后建立,上一次召开会议还是在2009年金融危机后期。

但相比比特币价格的暴跌,股市的下修也只能算是小巫见大巫。今年以来比特币价格从1月份达到的两万多美金峰值一路下跌至不到4000美金。这应该是大家正在见证的最近的金融泡沫破灭事件,也成为“是泡沫终归会破”的最新警告。

而除了上述“意料之中的想不到”,今年还发生了许多“意料之外的想不到”。

这包括世界各地的政治波动——美国政府三次停摆;意大利、墨西哥、巴西大选均以民粹主义候选人的获胜告终;英国退欧形势异常复杂,欧盟还面临意大利政府预算赤字目标超标的挑战,法国发生黄马甲抗议,德国总理默克尔将在两年后离任。

还包括金融市场各个领域的震荡——新兴市场危机,多国货币大幅贬值;原油价格复苏之路嘎然而止,10月份起从86美金的四年高位连续下跌40%;曾一路高歌猛进的美国科技企业遭遇空前困境;据德意志银行统计,以美金计价,全球93%的资产在2018年是亏损的。

2018年,“乱”就一个字。

危机重重的2019

从目前的形势来看,要想在2019年否极泰来,或许也只能是奢望了。

好消息是许多悬而未决的疑云会在2019年尘埃落定——中美此轮贸易谈判的结局将在年初揭晓;英国议会对退欧协议的投票在1月份举行,然后3月29日正式退欧;美国民主党开始执掌众议院,掣肘川普。

坏消息是这些结局都有两面性,也可能让金融市场松一口气,也可能让危机加深。

更多的坏消息是,一些2018年开始显现的风险可能在2019年恶化。

全球经济放缓应该是其中最大的隐忧。到了2019年,这一隐忧或将随着世界最大经济体——美国的表现而更加实质化。

到了今年9月份,美国经济的扩张期已经持续了123个月,刷新了历史纪录。这让人们怀疑,如今受到财政政策有限刺激的稳健表现已经是强弩之末,尤其是在美联储将于2019年再加息两次的情况下。高盛预期,随着减税政策的积极影响在金融环境的紧缩中消散,美国GDP增长将在2019年三季度放缓至1.8%,四季度进一步降至1.6%。一些经济学家的观点比高盛还要悲观。路透社在11月底的调查显示,大部分经济学家预期美国陷入经济衰退的几率仍然较低,为35%,但比10月份的30%已经有所提高。曾在克林顿执政时期担任美国财政部长的劳伦斯·萨默斯认为,美国在2020年之前陷入经济衰退的可能性接近50%。

经济衰退真正来临的具体时间仍有争议,但许多经济学家都同意,美国经济面临的困境正在增加,且负面因素众多。利率上升令消费者和企业的借贷成本提高,贸易关税在川普的激进贸易政策下上升,华尔街的分析师们还越来越担心企业收益增长触顶,正如估值过高的科技股此前所表现出来的那样。

当美国在经济困境中难以自拔,全球经济也会随之卷入漩涡。经合组织已经将明年的全球经济增长预期从3.7%下调至3.5%。美银美林对基金经理的调查显示,44%的被调查者预期2019年全球经济增长放缓。Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢弗森预期全球经济增长到2020年年初会降至0。“大家无法永远违抗重力。”他说道。

而全球目前还面临着另一个严峻的风险——债务的激增。根据国际清算银行的数据,2017年年底全球债务的GDP占比已经高达217%,比2007年金融危机发生前提高了20%。新兴市场的债务水平更是提高了50%。经济周期尾声、债务水平过高、违约、坏账,这些关键词令警铃大作,告诫大家金融危机可能再度逼近。

当然,相比上一次金融危机前,银行具有更充足的资本,各国机构和企业也在更好地管理风险。同时,压抑已久的消费需求也可能让这一轮经济周期延长一些。即便如此,2019年再不可能是波澜无惊,过山车最初的上行已经结束,是坠落还是旋转,我等“草民”也只能听天由命了。

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